神通科技集团股份有限公司
编号：信评委函字2025追踪 0553 号
神通科技集团股份有限公司
声 明
? 本次评级为奉求评级，中诚信国外过甚评估东谈主员与评级奉求方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履寂寥、
客不雅、平允的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或依然谨慎对外公布的信息，以过甚他确认监管限定网罗的信息，中诚信国外按照干系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于干系信息的正当性、果真性、好意思满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国外及名堂东谈主员履行了尽责探听和诚信义务，有充分根由保证本次评级辞退了果真、客不雅、平允的原则。
? 评级叙述的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级法式和方法、评级关节作念出的寂寥判断，未受评级奉求
方、评级对象和其他第三方的侵略和影响。
? 本评级叙述对评级对象信用气象的任何表述和判断仅算作干系决策参考之用，并不虞味着中诚信国外现实性建议任
何使用东谈主据此叙述选择投资、假贷等交游步履，也不可算作任何东谈主购买、出售或持有干系金融居品的依据。
? 中诚信国外分歧任何投资者使用本叙述所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦分歧评级奉求方、评级对象使用
本叙述或将本叙述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级叙述出具之日起成效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将按时
或不按时对评级对象进行追踪评级，确认追踪评级情况决定看护、变更评级收尾或暂停、拒绝评级等。
? 确认监管要求，本评级叙述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充分授权而使用本
叙述的步履，中诚信国外不承担任何包袱。
中诚信国外信用评级有限包袱公司
神通科技集团股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级收尾 神通科技集团股份有限公司 AA-/自在
本次追踪债项及评级收尾 “神通转债” AA-
确认国外旧例和把持部门要求，中诚信国外需对公司存续期内的债券进行
追踪评级原因
追踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。
本次追踪看护主体及债项前次评级论断，主要基于神通科技集团股份有限公
司（以下简称“神通科技”或“公司”）下旅客户较为优质、主要客户互助
评级不雅点 自在、债务界限较小、杠杆水平不竭优化以及融资渠谈较为运动等成分对公
司信用水平起到的撑持作用；但中诚信国外也面容到主要居品产销量下跌、
盈利水平有所弱化、燃油车商场不竭低迷以及募投名堂将来运筹帷幄存在不细目
性等成分可能对公司运筹帷幄和全体信用气象形成的影响。
评级瞻望 中诚信国外以为，神通科技集团股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月
内将保持自在。
调级成分 可能触发评级上调成分：公司成本实力显耀增强，业务界限不竭大幅普及，
盈利才智和运筹帷幄获现水平大幅增长且具有可不竭性等。
可能触发评级下调成分：受行业政策及供需影响，汽车行业景气度显耀下行，
在建名堂效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现才智显耀弱化，债
务界限快速高潮，财务杠杆比率显耀高潮，流动性压力光显加大等。
正 面
? 下旅客户较为优质，与主要客户互助关系自在
? 借债界限较小，财务杠杆水平不竭优化
? 算作A股上市公司，融资渠谈较为运动
关 注
? 主要居品产销量下跌，2024年净利润出现损失
? 燃油车商场不竭低迷，需面容公司新客户拓展及居品结构颐养情况
? 募投名堂居品与主业有一定各异，后续产能开释、订单获取及盈利竣事情况存在不细目性
名堂负责东谈主：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
名堂组成员：郑皓月 hyzheng@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
神通科技（磨灭口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
总钞票（亿元） 22.17 30.30 28.19 28.33
通盘者职权统统（亿元） 14.77 15.80 14.93 15.37
总欠债（亿元） 7.40 14.50 13.25 12.96
总债务（亿元） 2.63 9.28 8.22 8.26
买卖总收入（亿元） 14.29 16.38 13.89 3.42
净利润（亿元） 0.45 0.55 -0.32 0.09
EBIT（亿元） 0.36 0.73 -0.17 --
EBITDA（亿元） 1.54 2.16 1.47 --
运筹帷幄举止净现款流（亿元） 1.29 3.75 1.47 -0.35
买卖毛利率(%) 19.52 19.41 18.53 22.04
总钞票收益率(%) 1.62 2.79 -0.60 --
EBIT 利润率(%) 2.52 4.46 -1.26 --
钞票欠债率(%) 33.40 47.85 47.02 45.76
总成本化比率(%) 15.14 37.01 35.49 34.96
总债务/EBITDA(X) 1.71 4.30 5.57 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 122.25 16.56 5.23 --
FFO/总债务(X) 0.72 0.27 0.26 --
注：1、中诚信国外确认神通科技提供的其经立信管帐师事务所（特地庸俗合伙）审计并出具法式无保钟情见的 2022~2024 年度审计叙述及未经
审计的 2025 年一季度财务报表整理，其中，2022 年、2023 年财务数据分歧继承了 2023 年、2024 年审计叙述期初数，2024 年财务数据继承了
? 同业业相比（2024 年数据）
买卖总收入 净利润 总钞票 钞票欠债率 运筹帷幄举止净现款流
公司称号
（亿元） （亿元） （亿元） （%） （亿元）
起帆电缆 227.64 1.36 139.14 66.60 4.98
神通科技 13.89 -0.32 28.19 47.02 1.47
中诚信国外以为，神通科技多元化程度一般，竞争力及市景色位安妥平均水平，订单获取有一定保障；财务方面，神通科技债务界限
较小，财务杠杆处于较低水平，全体偿债压力较小，但盈利才智和运筹帷幄获现才智相对偏弱。
注：“起帆电缆”为“上海起帆电缆股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/
债项简称 存续期 特地条件
评级收尾 评级收尾 灵验期 债项余额（亿元）
神通转债 AA- AA- 5.77/5.77 2023/07/25~2029/07/25
叙述出具日 转股价钱向下修正条件
注：债项余额为 2025 年 3 月末数据。
主体简称 本次主体评级收尾 前次主体评级收尾 前次主体评级灵验期
神通科技 AA-/自在 AA-/自在 2024/05/29 至本叙述出具日
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? 评级模子
注：
颐养项：公司刊行可转债的金额较大，占总债务的比例较高，且由于可转债利息低、期限长，其职权性质相比卓绝，公司现实靠近的
短期偿债压力较小，故特地颐养普及 1 个子级。
方法论：中诚信国外装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国外以为，2025 年一季度中国经济开局追究，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济不竭回升向好
的基础还需要进一步踏实，外部冲击影响加大，为搪塞外部环境的不细目性，增量政策仍需发力。在立异动
能束缚增强、内需后劲束缚开释、政策空间富足及高水平对外盛开稳步扩大的扶助下，中国经济有望链接保
持稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济发达超预期，为全年打下追究基础》，叙述衔接 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国外以为，2024 年，成绩于国内不竭的促进耗尽政策、出口量较快增长及新能源汽车快速发展，2024
年我国汽车商场需求进一步增长，整车制造企业全体收入及利润水平高潮，偿债压力可控；臆测产业政策的
延续及出口放量将撑持 2025 年汽车行业稳步发展，车企全体财务发达将延续牢固趋势，其中新能源车渗入
率将不竭高潮，为行业发展孝顺伏击增长动能。
详见《中国汽车行业瞻望，2025 年 1 月》，叙述衔接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11686?type=1
中诚信国外以为，我国汽车零部件商场后劲大，跟着居品性量、时刻和做事水平的普及，将来仍有较大发展
空间，此外，新能源的快速发展亦给汽车零部件企业提供了新的商场机遇。
在专科化单干日趋缜密的配景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零
部件供应商、三级零部件供应商等多眉目单干的金字塔结构，供应商的数目逐级加多。其中，部
分大型跨国汽车零部件巨头时刻实力丰足，与整车厂互助紧密，在汽车零部件供应界限占据商场
主导地位。我国汽车零部件行业发展存在企业界限较小、研发参加较低、居品性量竞争力不及等
软肋，主要以二、三级零部件供应商为主，在销售渠谈、时刻水和睦出产界限等方面与头部企业
存在一定差距。汽车零部件的出产对加工精度要求较高，需要束缚斟酌整车厂需求进行时刻和产
品升级，且下旅客户对供应商经历认证较为严格，存在一定时刻门槛。流程多年发展，当今我国
界限以上零部件企业在传统的短处零部件界限中冉冉掌执了居品的中枢时刻，在各专科细分界限
出现了一些国内竞争上风光显、并具有一定全球竞争力的零部件制造龙头企业。此外，新能源汽
车的快速发展给汽车零部件企业提供了新的商场机遇，同期也带动汽车零部件企业向电动化、智
能化、轻量化标的拓展。将来我国汽车零部件企业可通过期刻打破创造入口替代需求，进入全球
供应链体系，从而进一步普及我国汽车零部件企业的国外竞争力。
中诚信国外以为，追踪期内，神通科技主业仍为汽车零部件业务，将来募投名堂得手投产将普及业务多元化
程度，仍需面容产能开释、订单获取及盈利竣事情况；公司与卑劣优质客户互助自在，但订单需求弱化使得
产销量有所下跌，传统燃油车商场不竭低迷，需对后续新客户拓展及订单自在本性况保持面容。
响，计谋标的较为明确且具有不竭性，但需不竭面容后续计谋计划实施效果。
适度 2025 年 3 月末，宁波神通投资有限公司（以下简称“神通投资”）持有公司 45.28%股权，
香港昱立实业有限公司持有公司 9.08%股权，宁波神通仁华投资合伙企业（有限合伙）持有公司
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负面影响，公司贬责结构较为自在。
主买卖务为智能家庭耗尽开采、智能车载开采、电子专用开采的制造与销售，以上对公司磨灭范
围变化及业务结构无紧要影响。
公司计谋标的较为明确且具有不竭性，追踪期内，公司宝石以商场为导向，在加强传统业务界限
中枢竞争力的基础上，一方面冉冉开展新材料、新时刻、新工艺等方面的征询布局，积极开发汽
车智能进入、电机电控干系时刻及居品；另一方面加速产业转型升级，把持自己注塑工艺上风，
切入车规级光学镜片界限，提供汽车卑劣智能座舱和高档辅助驾驶关联的激光雷达、毫米波雷达
和昂首默契（HUD）居品，将车规级光学镜片打形成第二主业。
追踪期内公司出产基地布局较为自在；但受国内燃油车销量疲软影响，2024 公司部分客户订单
需求有所弱化，产销量随之下跌；公司与主要客户互助关系追究；在传统燃油车商场不竭低迷的
配景下，需对公司后续新客户拓展及订单自在本性况保持面容。
追踪期内，公司主业仍为汽车零部件业务，聚焦汽车能源系统、饰件系统、光学镜片、模具等领
域的研发与制造。为配套新定点名堂，2024 年，公司在现存出产基地基础上进行产能扩建、参加
主动式油气分离器等新址品产线建造并落地多条自动化产线，出产服从得以普及。公司链接选择
紧贴汽车产业集群的计谋，在宁波、烟台、武汉、长春、佛山、沈阳、上海、黄石等寰球性汽车
产业基地或主要客户场地地的出产基地可径直配套珠三角、长三角、东北、中部汽车产业群。
产销量方面，2024 年国内新能源汽车渗入率进一步普及，以传统燃油车为主的结伴品牌商场份
额有所下跌，公司部分客户配套车型销量下滑；公司加大对新能源定点名堂的开拓力度，但未能
灵验弥补卑劣燃油车需求的放松，产能把持率及主要居品产销量均有所下跌。分居品来看，公司
能源系统零部件主要适配燃油车，对商场需求的变化愈加明锐，2024 年能源系统零部件销量下
降幅度高于饰件系统零部件。公司延续订单式出产步地，不易形成产制品库存积压，产销率保持
很高水平。2025 年一季度，部分能源系统居品因客户结算蔓延，产销率进一步下跌。
客户方面，追踪期内公司客户体系变化不大，仍与上汽通用、一汽-人人、上汽人人、吉祥控股、
长城汽车以及新能源车企 A 客户等驰名整车厂保持了自在的互助关系，得手进入了逸想汽车、
东风岚图、丰田、小鹏等配套供应商体系，并对部分车型形成批量供货。2024 年公司加大新能源
车企客户拓展力度，重叠传统车企需求下滑，前五大客户的销售金额占比下跌至 61.79%，但客
户鸠合度仍较高。全体来看，公司客户资源较为优质，居品配套多款主流车型，当今在手定点项
目较为充裕，汽车改款及换代频率的加速、长期自在的客户群体及新客户的束缚拓展为公司将来
订单获取提供了一定保障。中诚信国外端庄到，公司定点名堂现实产出及销售情况与整车厂的生
产计划和采购需求关联度很高，较高的客户鸠合度也形成收入易受单一客户或车型销售情况的影
响；2024 年以来，燃油车商场不竭低迷，产销量下跌对当期盈利才智形成较大负面影响，需不竭
司通过换届选举形势，任命应叶萍女士、陈斌波先生为公司寂寥董事，其余董监高手员无变化。确认公司于 2024 年 4 月 30 日知道的《公司限定
（2024 年 4 月校正版）》，公司董事会删减 1 名董事席位，当今公司董事会由 8 名董事组成，其中包括寂寥董事 3 名，董事长 1 名。
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面容公司新客户拓展、居品结构颐养及订单自在本性况，亦需面容将来新能源车企时刻道路采纳
变化对能源系统居品销售的影响。
表 1：比年来公司主要居品产销情况（万件）
居品 目的 2022 2023 2024 2025.1~3
产量 2，574.25 2，101.17 2，051.88 523.45
能源系统零部件 销量 2，537.72 2，310.78 2，079.19 452.09
产销率 98.58% 109.98% 101.33% 86.37%
产量 5，693.23 5，810.79 5，481.98 1，182.81
饰件系统零部件 销量 5，468.11 6，059.95 5，583.22 1，118.76
产销率 96.05% 104.29% 101.85% 94.58%
尊府开始：公司提供，中诚信国外整理
采购方面，公司出产所需原材料主要包括塑料粒子、橡塑件、法式件和五金件等，其中塑料粒子
采购额占比最初 60%，主要采购自巴斯夫、科念念创、沙特基础工业公司、塞拉尼斯等大型跨国化
工企业。2024 年公司塑料粒子采购量随订单情况有所下跌，重叠商场价钱下行，采购总和同比
减少；新增耗尽品业务的电子元器件、光胆等原材料使得法式件结构发生变化，单价下跌幅度较
大，采购量加多使得采购金额同比加多。2024 年前五大供应商采购金额占比为 19.95%，采购集
中度较低。
表 2：公司主要原材料采购情况（万元、元/吨、元/件）
原材料
采购金额 平均单价 采购金额 平均单价 采购金额 平均单价
塑料粒子 37，692.15 17，975.94 34，361.08 16，644.93 32，946.35 16，590.48
橡塑件 9，010.22 1.08 8，268.53 1.02 6，999.09 0.98
法式件 8，931.04 8.72 9，238.67 9.47 9，528.64 4.47
五金件 7，487.83 0.50 5，996.35 0.44 5，150.91 0.44
尊府开始：公司提供，中诚信国外整理
时刻及研发方面，依托多年积蓄的模具和居品开发实力，公司可进行自主研发及与整车厂同步开
发，具备从客户端看法遐想到居品出产制造一体化的才智。2024 年公司保持了一定例模的研发
参加，研发用度占买卖总收入的比重为 6.13%，同比进一步普及。适度 2024 年末，公司共领有
专利 623 项，其中发明专利 109 项、实用新式专利 498 项，外不雅遐想专利 16 项，不竭的研发投
入和较强的效果升沉才智有助于公司居品保持商场竞争力。
主要在建名堂为“神通转债”募投名堂，建造资金有较好保障，若得手投产将有意于公司改善产
品结构，但其与公司现存主业存在各异，将来产能开释、订单获取及盈利竣事情况有待面容。
适度 2024 年末，公司主要在建名堂为光学镜片出产基地建造名堂，即“神通转债”募投名堂，
主要出产反射镜、激光雷达透镜和毫米波雷达透镜等居品，计划总投资 6.26 亿元2，召募资金可
笼罩大部分投资，短期投资压力较为可控。该名堂已于 2024 年内启动建造，以前末已累计参加
资金 1.16 亿元并完成厂房建造，臆测 2026 年 7 月达到预定可使用状态，达产后可竣事年产 1，030
万台（套）的出产才智。中诚信国外以为，该名堂得手投产将有意于公司改善居品结构，提高业
务多元化程度，但所出产居品与现存中枢主业存在一定各异，对公司后续研发、运筹帷幄及业务照管
提倡挑战，需对将来产能开释、订单获取、研发升沉及盈利竣事情况保持面容。
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财务风险
中诚信国外以为，2024 年神通科技收入及毛利率均有所下跌，减值损失对利润的侵蚀加重，利润总和出现亏
损，盈利才智承压；但全体债务界限较小且有所压降，杠杆水平不竭优化，运筹帷幄获现和较为充裕的货币资金
储备可为短期债务的偿付提供保障，偿债压力可控。
盈利才智
收关节放缓，共同使适应期买卖总收入有所下跌。同期，原材料价钱下行推升零部件居品毛利率，
但光学镜片及智能耗尽品尚未形成界限化出产和销售，固定成本较高使得该板块产生损失，对营
业毛利率形成牵累。时期用度方面，可转债利息用度加多且加大研发参加力度推升时期用度及期
间用度率，加之毛利润有所下跌，运筹帷幄性业务利润下跌幅度较大。钞票减值损失主要为存货跌价
损构怨固定钞票减值损失，2024 年有所加多，对利润形成侵蚀。抽象影响下，2024 年公司利润
总和出现损失，盈利水平有所弱化。
收入及买卖毛利率同比普及，当期未发生冲回坏账准备，利润总和同比保持自在。中诚信国外注
意到，受传统燃油车靠近下行压力、新址品单元固定成本较高等成分影响，公司利润空间承压，
需对后续的居品结构颐养优化和事迹规复情况保持面容。
表 3：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
名堂
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
能源系统零部件 3.93 19.28 3.81 19.64 3.31 20.99 0.82 24.41
饰件系统零部件 9.06 19.36 9.97 17.76 9.34 18.06 2.28 23.20
模具类 0.98 23.42 2.26 28.13 0.95 21.19 0.26 7.03
其他 0.32 12.50 0.34 7.70 0.29 -3.18 0.06 10.73
买卖总收入/买卖毛利率 14.29 19.52 16.38 19.41 13.89 18.53 3.42 22.04
注：其他板块主要包括材料销售和时刻做事、光学镜片及智能耗尽品等。
尊府开始：公司提供，中诚信国外整理
钞票质地
款及投资程度影响而有所下跌，不外受限比例很低。应收账款界限随销售额减少有所回落，2024
年末账龄 1 年以内应收账款占比约为 94%，前五大欠款方应收账款占比为 59.15%，与公司客户
鸠合度情况较为匹配，但需面容汽车行业竞争好坏配景下应收账款的回收情况。光学镜片出产基
地建造名堂参加加多带动在建工程界限扩大；受计提折旧影响，固定钞票界限小幅下跌。
短期借债较多，期末总债务及总欠债界限均有所下跌；诚然损失及为实施股权引发计划回购股份
导致通盘者职权界限减少，
配资门户财务杠杆水平仍竣事小幅下跌。2025 年 3 月末，限定性股票与股票
期权引发计划行权使得股本和成本公积小幅加多，推升期末通盘者职权，杠杆比例不竭优化。
现款流及偿债情况
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所弱化，但仍看护一定净流入界限；可转债募投名堂建造鞭策使得投资举止现款流不竭为负；
司提前进行备货等季节性成分影响，运筹帷幄举止现款呈小幅净流出态势。
偿债才智方面，2024 年，公司利润水平下滑、运筹帷幄获现水平弱化且利息用度加多，各项偿债指
标均有所弱化。不外公司债务期限结构合理，货币等价物可对短期债务形成追究笼罩；且由于可
转债具备一定的特地性，利息支拨相对较低，EBITDA 对利息的笼罩才智仍然很强，公司现实面
临的短期偿债压力较小。
适度 2025 年 3 月末，公司磨灭口径共获取银行授信额度 5.00 亿元，其中尚未使用额度为 3.08 亿
元，备用流动性较为富足。资金照管方面，公司实行资金鸠合照管，各分子公司资金归集至总部，
同期对各子公司资金实行鸠合调配。
表 4：比年来公司主要财务气象（亿元、%、X）
时期用度统统 2.10 2.19 2.40 0.57
时期用度率 14.70 13.36 17.28 16.63
运筹帷幄性业务利润 0.68 0.96 0.18 0.18
其中：其他收益 0.10 0.13 0.13 0.02
钞票减值损失 -0.32 -0.25 -0.52 -0.03
利润总和 0.36 0.58 -0.42 0.10
总钞票收益率 1.62 2.79 -0.60 --
货币资金 2.74 10.83 7.91 4.95
应收账款 3.47 5.36 4.59 4.50
存货 3.48 2.33 2.25 2.61
在建工程 0.61 0.39 1.88 2.08
固定钞票 6.24 6.71 6.32 6.02
总钞票 22.17 30.30 28.19 28.33
短期借债 0.59 1.00 0.07 0.07
应付单据 2.00 2.86 2.34 2.37
应付债券 -- 5.23 5.49 5.54
总债务 2.63 9.28 8.22 8.26
短期债务/总债务 99.37 42.21 30.87 30.66
应付账款 3.67 4.04 4.06 3.84
总欠债 7.40 14.50 13.25 12.96
股本 4.25 4.26 4.26 4.29
成本公积 6.50 6.63 6.70 7.01
未分派利润 3.86 4.22 3.70 3.79
通盘者职权统统 14.77 15.80 14.93 15.37
钞票欠债率 33.40 47.85 47.02 45.76
总成本化比率 15.14 37.01 35.49 34.96
运筹帷幄举止产生的现款流量净额 1.29 3.75 1.47 -0.35
投资举止产生的现款流量净额 -2.33 -2.51 -2.10 -2.86
筹资举止产生的现款流量净额 0.45 5.92 -1.71 0.34
总债务/EBITDA 1.71 4.30 5.57 --
EBITDA 利息保障倍数 122.25 16.56 5.23 --
FFO/总债务 0.72 0.27 0.26 --
货币等价物/短期债务 1.79 2.89 3.34 3.26
注：减值损失以负值列示。
尊府开始：公司财务报表，中诚信国外整理
或有事项
神通科技集团股份有限公司
适度 2025 年 3 月末，公司受限钞票账面价值统统为 2.90 亿元，占当期末总钞票的 10.24%，主要
为银行承兑汇票保证金、典质用于银行借债的固定钞票和无形钞票等。同期末，公司无影响往常
运筹帷幄的紧要未决诉讼，亦无对外担保。
过往债务践约情况：确认公司提供的《企业信用叙述》及干系尊府，2022 年~2025 年 4 月末，公
司通盘借债均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。确认公开尊府默契，截
至叙述出具日，公司在公开商场无信用负约记载。
假定与预测3
假定
——2025 年，神通科技加大客户拓展力度，产销量竣事普及。
——2025 年，神通科技可转债募投名堂按计划鞭策，投资界限有所扩大。
——2025 年，神通科技对外融资需求不大。
预测
表 5：预测情况表
伏击目的 2023 年现实 2024 年现实 2025 年预测
总成本化比率(%) 37.01 35.49 35.50~36.50
总债务/EBITDA(X) 4.30 5.57 3.50~4.50
尊府开始：现实值确认企业提供尊府，中诚信国外整理；预测值确认企业提供尊府及假定情景预测
颐养项
ESG4发达方面，神通科技严防可不竭发展和安全照管，并积极履行节能减排、环境保护的社会
包袱；公司贬责结构较优，内适度度完善，当今 ESG 发达较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG
评估无紧要变化。流动性评估方面，公司尚有一定的未使用授信额度，磨灭口径现款及等价物储
备尚可，且算作 A 股上市公司，融资渠谈较为运动，财务弹性较好。公司资金流出主要用于在
建名堂建造、日常运筹帷幄运转、债务的还本付息及分成，将来一年流动性开始约略对流动性需求形
成一定笼罩，流动性评估对公司基础信用品级无显耀影响。特地颐养方面，公司刊行可转债的金
额较大，占总债务的比例较高，且由于可转债利息低、期限长，其职权性质相比卓绝，公司现实
靠近的短期偿债压力较小，故特地颐养普及 1 个子级。
追踪债券信用分析
公司于 2023 年 7 月 25 日刊行“神通转债”，刊行金额为 5.77 亿元，债券期限为 6 年，到期日为
目，适度 2024 年末，公司已使用召募资金 1.16 亿元，召募资金用途未发生变化。
“神通转债”确立赎回条件、回售条件以及转股价钱向下修正条件。2024 年 6 月，受实施 2023
了与刊行主体干系的伏击假定，可能存在中诚信国外无法料到的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的将来现实运筹帷幄情况可能存在各异。
神通科技集团股份有限公司
年年度利润分派决策影响，公司颐养“神通转债”转股价钱。适度 2025 年 5 月末，
“神通转债”
最新转股价钱为 11.52 元/股。追踪期内，公司股票价钱未触发有条件赎回条件5，未到有条件回
售条件6的可实施时期，将来需面容公司股价变动及转股价钱颐养后续安排对“神通转债”兑付
和转股的影响。
“神通转债”已确立增信门径，但其债券信用水平与公司信用实力干系性亦较高。追踪期内公司
虽出现事迹目的阶段性下滑，但计划到公司运筹帷幄层面仍保持一定商场竞争力，主买卖务运筹帷幄情况
追究，追踪期内信用质地无显耀恶化趋势。
偿债保障分析
“神通转债”继承控股股东股份质押的增信形势，出质东谈主神通投资将其正当领有的部分公司股
票算作质押钞票进行质押担保。运行质押股份数为出质东谈主应当承担担保质押金额除以办理质押
登记的前一交游日收盘价，即出质东谈主运行出质股份数=（本次可转债最终刊行金额乘以 130%）
除以办理质押登记前一交游日神通科技收盘价，在议论运行出质股份数时，如遇非整数股情况，
则按“进一法”取整数股。质押条约坚决后及主债权灵验存续时期，如在连气儿三十个交游日内，
质押股票的市值（以每一交游日收盘价议论）不竭低于可转债尚未偿还债券本金余额的 110%，
质权东谈主代理东谈主有权要求出质东谈主在三十个交游日内追加质押物，追加的钞票限于神通科技 A 股股
票，追加质押后质押股票的市值（以办理质押登记日前一交游日收盘价议论）不得低于尚未偿
还债券本金余额的 130%。
若在可转债转股时期内，可转债的债券持有东谈主进行了转股，出质东谈主有权肯求对已质押股票通过
撤销质押形势开释，不错撤销质押的股票数目=（本次可转债转股的债券面额除以本次可转债面
额总和）乘以出质东谈主运行质押股份数目。
适度 2025 年 3 月末，神通投资已质押公司股票 7，000 万股用于对“神通转债”提供增信。
评级论断
总而言之，中诚信国外看护神通科技集团股份有限公司的主体信用品级为 AA-，评级瞻望为稳
定；看护“神通转债”的信用品级为 AA-。
，或是债券未转股余额
不及 3，000 万元时，公司有权决定赎回一王人或部分未转股的可调遣公司债券。
持有的一王人或部分可调遣公司债券回售给公司。
神通科技集团股份有限公司
附一：神通科技集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（适度 2025 年 3
月末）
适度 2025 年 3 月末 2024 年
主要子公司 简称 持股比例 总钞票 净钞票 买卖总收入 净利润
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
烟台神通汽车部件有限公司 烟台神通 100.00 1.40 0.51 0.87 0.11
上海鸣羿汽车部件有限公司 上海鸣羿 100.00 1.76 0.30 1.30 0.12
尊府开始：公司提供
神通科技集团股份有限公司
附二：神通科技集团股份有限公司财务数据及主要目的（磨灭口径）
财务数据（单元：万元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 27，430.59 108，264.67 79，109.60 49，496.62
应收账款 34，697.19 53，607.36 45，936.52 45，000.72
其他应收款 309.79 199.40 192.48 176.95
存货 34，825.75 23，286.03 22，474.33 26，085.68
长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00
固定钞票 62，424.16 67，141.92 63，191.95 60，175.53
在建工程 6，102.26 3，921.96 18，755.11 20，829.08
无形钞票 15，317.77 16，590.39 19，196.13 19，029.82
钞票统统 221，700.01 302，959.58 281，854.80 283，281.51
其他应付款 3，067.08 2，665.12 1，547.32 1，657.62
短期债务 26，176.29 39，188.45 25，359.63 25，319.98
长期债务 165.57 53，651.86 56，792.16 57，265.84
总债务 26，341.86 92，840.32 82，151.79 82，585.82
净债务 -677.57 -11，118.01 6，993.49 36，089.20
欠债统统 74，049.66 144，975.99 132，524.09 129，629.84
通盘者职权统统 147，650.35 157，983.59 149，330.70 153，651.66
利息支拨 125.77 1，304.53 2，816.43 --
买卖总收入 142，883.68 163，793.26 138，866.64 34，189.63
运筹帷幄性业务利润 6，832.11 9，648.67 1，762.14 1，785.91
投资收益 279.98 112.62 231.09 0.31
净利润 4，504.98 5，477.42 -3，197.97 892.65
EBIT 3，594.13 7，309.73 -1，745.07 --
EBITDA 15，374.69 21，604.37 14，740.37 --
运筹帷幄举止产生现款净流量 12，930.69 37，454.41 14，679.78 -3，495.78
投资举止产生现款净流量 -23，297.92 -25，121.52 -20，981.36 -28，586.79
筹资举止产生现款净流量 4，473.47 59，212.68 -17，106.61 3，401.49
财务目的 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
买卖毛利率(%) 19.52 19.41 18.53 22.04
时期用度率(%) 14.70 13.36 17.28 16.63
EBIT 利润率(%) 2.52 4.46 -1.26 --
总钞票收益率(%) 1.62 2.79 -0.60 --
流动比率(X) 1.72 2.23 2.24 2.40
速动比率(X) 1.23 1.97 1.93 2.02
存货盘活率(X) 3.30 4.54 4.94 4.39*
应收账款盘活率(X) 4.12 3.71 2.79 3.01*
钞票欠债率(%) 33.40 47.85 47.02 45.76
总成本化比率(%) 15.14 37.01 35.49 34.96
短期债务/总债务(%) 99.37 42.21 30.87 30.66
经颐养的运筹帷幄举止产生的现款流量净额/
总债务(X)
经颐养的运筹帷幄举止产生的现款流量净额/
短期债务(X)
运筹帷幄举止产生的现款流量净额利息保障倍
数(X)
总债务/EBITDA(X) 1.71 4.30 5.57 --
EBITDA/短期债务(X) 0.59 0.55 0.58 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 122.25 16.56 5.23 --
EBIT 利息保障倍数(X) 28.58 5.60 -0.62 --
FFO/总债务(X) 0.72 0.27 0.26 --
注：1、2025 年一季报未经审计；2、带“*” 目的依然年化处理。
神通科技集团股份有限公司
附三：基本财务目的的议论公式
目的 议论公式
短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应
短期债务
付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务颐养项
长期债务 长期借债+应付债券+租出欠债+其他债务颐养项
总债务 长期债务+短期债务
经颐养的通盘者职权 通盘者职权统统-搀杂型证券颐养
成本结构 钞票欠债率 欠债总和/钞票总和
总成本化比率 总债务/(总债务+经颐养的通盘者职权）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+颐养至债务的搀杂型证券股利支拨
债权投资＋其他职权器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长期股权
长期投资
投资
应收账款盘活率 买卖收入/（应收账款+应收款项融资颐养项）
存货盘活率 买卖成本/存货平均净额
运筹帷幄服从 （应收账款+应收款项融资颐养项）×收款项天/买卖收入+存货平均净额×货平均
现款盘活天数 天/买卖成本+条约钞票平均净额×同钞票天/买卖收入-应付账款平均净额×付账款
天/（买卖成本+期末存货净额-期初存货净额）
买卖毛利率 (买卖收入-买卖成本)/买卖收入
时期用度统统 销售用度+照管用度+财务用度+研发用度
时期用度率 时期用度统统/买卖收入
买卖总收入-买卖成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索要保
运筹帷幄性业务利润 险条约准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时期用度+其他收益-非经
盈利才智
常性损益颐养项
EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息支拨-非每每性损益颐养项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形钞票摊销+长期待摊用度摊销
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/买卖收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/买卖收入
运筹帷幄举止产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长期钞票支付的现款
经颐养的运筹帷幄举止产生的现款流量
中成本化的研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和搀杂型证
现款流 净额
券股利支拨
经颐养的运筹帷幄举止产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+运筹帷幄性应
FFO
收名堂的减少+运筹帷幄性应付名堂的加多)
EBIT 利息笼罩倍数 EBIT/利息支拨
EBITDA 利息笼罩倍数 EBITDA/利息支拨
偿债才智
运筹帷幄举止产生的现款流量净额利息
运筹帷幄举止产生的现款流量净额/利息支拨
笼罩倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障条约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业
务的干系企业专用；2、确认《对于校正印发 2018 年度一般企业财务报表阵势的告知》（财会201815 号），对于未实施新金融准则的企业，
长期投资议论公式为：“长期投资=可供出售金融钞票+持有至到期投资+长期股权投资”；3、确认《公开刊行证券的公司信息知道诠释性公告
第 1 号——非每每性损益》证监会公告200843 号，非每每性损益是指与公司往常经买卖务无径直关系，以及虽与往常经买卖务干系，但由于
其性质特地和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经买卖绩和盈利才智作念出往常判断的各项交游和事项产生的损益。
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附四：信用品级的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标志
aaa 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。
aa 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响很小，负约风险很低。
a 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。
bbb 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。
bb 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。
b 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智较地面依赖于追究的经济环境，负约风险很高。
ccc 在无外部特地扶助下，受评对象偿还债务的才智格外依赖于追究的经济环境，负约风险极高。
cc 在无外部特地扶助下，受评对象基本不可偿还债务，负约很可能会发生。
c 在无外部特地扶助下，受评对象不可偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。
主体品级标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响较小，负约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。
B 受评对象偿还债务的才智较地面依赖于追究的经济环境，负约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才智格外依赖于追究的经济环境，负约风险极高。
CC 受评对象基本不可偿还债务，负约很可能会发生。
C 受评对象不可偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。
中长期债项品级标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于追究的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性格外依赖于追究的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不可保证偿还债券。
C 不可偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。
短期债项品级标志 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才智较强，安全性较高。
A-3 还本付息才智一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才智较低，有很高的负约风险。
C 还本付息才智极低，负约风险极高。
D 不可按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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