2024年，在表里多重挑战之下，港股市集走出从低谷复苏的强劲势头，科技、红利等赛谈线路亮眼。

　　2025年，港股市集将怎么演绎？哪些行业投资契机值得热沈？后续不细目身分或风险点还有哪些？中国基金报记者采访七位公募基金司理，把脉2025年港股市集。

　　他们分辩是：

大成恒生科技ETF基金司理冉凌浩

博时基金境外投资部基金司理赵宪成

嘉实港股互联网中枢金钱基金司理王鑫晨

景顺长城ETF与更正投资部基金司理金潢

南边基金国际业务部基金司理王士聪

汇丰晋信港股通精选基金基金司理许廷全

恒生前海港股通价值混杂基金司理邢程

　　这些基金司理以为，现时港股市集的估值水平从遥远来看是较有招引力的，中期看好港股市集，或在盘曲中上行。在流动性、盈利、神气、估值等身分的同向推动下，港股市集在2025年有望延续估值训诲和盈利增长行情，相对看好科技、阔绰、高股息等规模。

　　2024年港股颠簸中强势反弹

　　中国基金报记者：2024年，恒生指数扫尾了连跌4年的流毒，实现近20%的全年涨幅。怎么看待2024年港股市集的合座线路？

　　赵宪成：2024年，港股在年头见底，从春节后至年末走出了颠簸回升的走势。主要有两方面原因：一是以互联网巨头为代表的部均权重股率先实现了基本面的企稳回升。二是港股的估值上风放大了红利类金钱的招引力。同期，港股事迹要好于A股。

　　金潢：港股市集在颠簸中实现强势反弹，南向资金流入创下年度记载，科技、互联网、阔绰、红利等赛谈均有邃密线路。在宏不雅流动性改善、企业盈利预期提高、国内战术支援、企业信心还原等多厚利好下，港股金钱从价钱和神气上，齐得到了大幅提振。

　　王鑫晨：2024年港股市集先抑后扬颠簸回升，主要来自企业盈利上调、国际货币战术转向、宏不雅战术及老本市集新政、港股遵守改进等多重身分带动。总体上，战术环境成心于中国金钱迎来系统性重估。同期，好意思联储降息短期内成心于国际流动性改善。手脚离岸金融市集，港股也招引部分国际资金回流，流动性有所训诲。此外，2024年恰逢内地与香港老本市集“互联互通”十周年之际，一系列战术改进齐在不停训诲香港市集对内地和国际企业的招引力。

　　许廷全：港股市集在2024本领阅历了两次较大颠簸，主要回升能源分辩来自盈利上修、国际货币战术转向以及国内战术预期上升等身分带动。

　　邢程：复盘2024年港股市集的线路，其大部分涨幅主要源自两段冲高行情，追想两段冲高行情，共同点在于齐具有较彰着的“强预期，弱试验”特征，意味着市集不时倾向于提前博弈一个较高的预期，而当试验落地时则开动参加达成。

　　冉凌浩：2024年，港股在连接4年着逾期年度收益初度转正，全年恒生指数上升17.7%，恒生科技指数上升18.7%，关联词年度涨幅主要蚁集于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。如果去掉这两段时期，全年的港股收益并不乐不雅。

　　2024年恒生指数的涨幅主要开始于估值的训诲，但港股科技股的涨幅主要开始于上市公司盈利的增多，这不错从指数成份股盈利增速得到该论断：把柄彭博的一致预期数据，2024年恒生指数成份股盈利同比增长仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈利同比增长高达45.8%。

　　港股当今仍处于估值低位

　　中国基金报记者：2024年，港股并非单边趋势性上升，而是出现了两波较大的行情后再度步入颠簸行情。当今，港股合座估值情况怎么？

　　金潢：在阅历两波行情后，港股金钱的合座估值仍然处于历史上较低的位置。恒生指数当今的市盈率和市净率分辩为8.78倍、0.92倍，对应往时十年估值百分位为13.6%、18.0%。弹性较高的科技板块估值通常处于低位，恒生科技指数市盈率当今仅处于往时十年的7.3%百分位。是以合座上看，港股的估值依旧领有较高的安全旯旮。（数据开始：Wind，死心2025年1月9日）

　　赵宪成：港股的投资收益蚁集在短期内爆发，一方面是因为中国的经济复苏进展较缓，是以国际资金倾向于滞后对港股的设立；另一方面，市集变成看好共鸣之后，短线资金会快速拉升变成超涨，透支基本面对股价的救援能力，导致颠簸。港股估值总体处在较低水平，且比较A股与好意思股依然更具招引力。

　　邢程：从纵向来看，即使过程2024年的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍傍边，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看，港股的估值远低于国际市集的水平（如好意思、日、法、英、德等），处于各人估值凹地。

　　不错说，当今港股市集的估值水平从遥远来看是较有招引力的，中期看好港股市集，或在盘曲中上行，国内经济增长战术变化以及好意思联储战术旅途值得热沈。影响香港市集订价的分子端盈利水仁和分母端流动性因子均有望得到旯旮改善，较低估值水平不仅将为市集抗拒外部波动提供缓冲，也有望使港股市集对增长扶助和战术信号更为明锐，从而提供更大的弹性。

　　王鑫晨：港股当今仍处于估值低位。但一个市集的强弱，最基本的来自其中企业股票的遥远生命力。放眼各人，中国金钱被尽头低估，投资后劲更大。相对看好在国际上市的中国金钱的价值回来，偏向于盈利风光较好、领有优秀处置层，同期具备遥远空间和竞争上风且估值和预期合理的优质品种。

　　许廷全：现时MSCI中国指数（港股及好意思国中概股统共）2025年盈利为基础的市盈率约为9.7倍（死心2025年1月4日），市净率为1.2倍，对比历史平均值，分辩低于0.9及1倍圭臬差，即便在2024年合座有着两位数反弹，但相较于历史平均只与国际市集，仍处于相对低估情景。本年港股金钱在各人视角中仍是具有性价比的投资选拔。

　　冉凌浩：现时，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水平低于历史平均水平。

　　2025年对港股保持相对乐不雅

　　中国基金报记者：掂量2025年，港股市集将怎么演绎？

　　金潢：2025年头，港股受到外部身分扰动以及处于事迹真空期，同期国内战术徐徐成效需要一段时候，掂量短时候内主要以颠簸为主。跟着本年海表里宏不雅战术的徐徐落地，企业的盈利能力改善以及较为安全的估值水平，有望连接为港股的后续趋势提供助力。

　　追想2024年，资金关于港股科技类金钱的热沈度跟着两波主要行情继续提高，这个势头延续到了2025年。在流动性、盈利、神气、估值等身分的同向推动下，信服港股市集有望延续2024年的势头。

　　赵宪成：国度夺目国内的经济，踏实的战术刺激仍可能随时出台，不一定在宏不雅层面上更超预期，但各级部委、场合政府会继续加猖獗度或者更留神本色落地闭幕。相干于A股，港股领有更高的估值招引力，港股仍有上升的可能性。

　　大盘的风险来自好意思国的再通胀，需要密切热沈好意思国在二、三季度通胀CPI是否会再行回到3%以上。要是如斯，则好意思债利率可能看护在比较高的水平，港股就会再度遭受估值压力。

　　王鑫晨：港股市集的投资契机来自于盈利回升和遥远预期回升（带动估值回升）的双击。往时几年，港股受到宏不雅及流动性身分等挑战，但跟着国际利率参加下降通谈，当今最伏击的变量是企业基本面能否扭转较为悲不雅的预期。跟着战术继续落地，港股当今倏得的估值扶助仍然是个开动，后续有望迎来企业盈利回升和遥远预期回暖所带动的估值回升“双击”机遇，配资门户互联网标的的估值仍然具有遥远价值。

　　从遥远战术标的来看，香港离岸金融中心的市集定位将被强化。咱们刚烈信服香港市集是我国伏击国际金融中心之一，也将在我国异日的发展中起到伏击的扮装。更伏击的是，香港市集为内地企业提供了召募外资的伏击窗口。战术支援内地龙头企业赴香港上市，有望为香港的IPO市集注入更多活力和招引力。

　　邢程：掂量2025年，港股市集走势可能与2024年存在一定的相似之处，即“强预期，弱试验”的脉冲风光仍可能延续，直至宏不雅经济的好转不错从战术、数据、企业盈利等多方面交叉考证。因此，港股市集可能仍然以颠簸姿色和结构性契机为主。

　　2024年9月底以来的指数级别的全面反弹，主要由股权风险溢价的拘谨孝敬，而其继续性可能无法只建立在较高的预期之上，后续市集或仍要回来企业盈利的扶助，企业盈利全面改善的握手如故财政战术的灵验发力和信用周期的逆转朝上。另一方面，接头到港股估值仍旧相对偏低，使得港股市集对潜在的企业盈利扶助和战术信号更为明锐。

　　国际方面，短期内市集对好意思联储的降息预期仍将进行扭捏博弈，但预期基准情形下好意思联储或看护降息趋势，直至回到中性利率。由于港股对外部流动性更为明锐，好意思元降息周期或将阶段性对港股市集估值的分母端变成一定救援。另外，在中好意思利差和东谈主民币汇率的顾问下，好意思联储看护降息周期或将为国内货币战术提供更宽松的要求和窗口期，这也有助于为裁减国内相对偏高的融资成本掀开空间，经济托底战术加码的预期升温，提振港股市集风险偏好，也有助于改善分子端的企业盈利预期。

　　冉凌浩：2025年，中国宏不雅经济有望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则有望加速扶助，房地产也有望止跌回稳。在这种宏不雅配景下，港股合座的上升幅度或下降幅度可能齐有限，更有可能出现的是合座小幅颠簸上行的走势。港股科技股过程多年的基本面调节，在产能仍是出清的同期新增需求也开动还原，因此有望率先走出低迷期，重拾快速增长。

　　除了上述的基本面外，港股还要看资金面。港股的资金面要看好意思元利率水平，市集掂量2025年好意思联储无意率还会连接降息，但降息次数及幅度较此前的市集预期有所减少。好意思联储连接降息还有望推动估值水平小幅上升。

　　许廷全：咱们掂量2025年港股市集在上半年或因国际不细目性导致更多波动，但也可能促使更猖獗度的支援性战术出台。尽管现时对2025年国际降息幅度预测不足预期，但标的诞生有助于新兴市集估值扶助。回到国内，在流动性和战术支援访佛发力的带动下，预期企业盈利及战术受惠辩论板块或仍将有着正向线路。逢迎国际利率环境、国内战术支援与宏不雅企稳预期，咱们关于港股全年线路仍持正面期待，港股市集或仍将延续2024年实现估值扶助和盈利增长。

　　王士聪：掂量2025年，我个东谈主对港股保持相对乐不雅，以为下行风险小于上行风险。港股市集主要受中国经济基本面、市集资金面和流动性两个身分影响，两者齐在一定进程见底。

　　一.经济基本面方面，国度仍是明确来岁要膨大愈加积极的财政战术和戒指宽松的货币战术，合座托底和逆周期更正的寓意尽头彰着。

　　第二，资金面方面，阅历了2021至2023年连接3年的估值消化和资金流出，合座港股估值水平仍是在尽头合理的位置，2024年彰着感到仍是跌不动了，伏击原因是港股龙头公司纷繁增多了分成和回购，尤其是TMT龙头公司的多量回购，灵验救援了股价的底部，这个底部比以往愈加坚实。

　　热沈TMT、新阔绰、高股息主见等

　　中国基金报记者：2025年，哪些行业投资契机值得热沈？

　　赵宪成：最初是互联网。它们的事迹预期在三季报后有一定的波动，关联词向好的大趋势仍然成立。同期互联网企业在积极地保持回购，彰显处置层对公司盘算情况的信心以及股价偏低的不雅点。

　　其次是新能源汽车、电子、家电等行业。它们的盈利预期较好且受惠于国度的补贴战术。

　　第三是金融、高股息。跟着国内宽松货币战术的落地，金融与高股息连接成为投资东谈主嗜好的标的，跟着内资对这部分企业订价权训诲，掂量2025年依然有望继续存在契机。

　　金潢：投资契机上，短期连接看好受益于利率下行的红利金钱，中期侧重景气投资和需求侧变化，热沈科技和阔绰。最初，跟着东谈主工智能算力训诲和辩论诈欺加速落地，AI赋能的细分规模值得重心热沈。其次，基于需求侧变化，连接热沈国内经济复苏及提振内需阔绰的战术利好落地的受益契机，时时阔绰和可选阔绰方面，包括神气阔绰、AI阔绰、养老育幼阔绰以及高性价比阔绰等。

　　邢程：行业结构上，主要热沈三条干线的投资契机：一是战术刺激下的需求旯旮提振的契机，其中包括家电、新能源车、商用车、阔绰电子等行业。二是科技更正趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块。三是具备踏实鼓吹讲述的高股息金钱，其中包括电信、能源、公用事迹和金融等行业。

　　冉凌浩：2025年中国科技行业有望率先复苏，港股科技公司也有望获取较高的盈利增速。

　　许廷全：本年港股的投资契机可能将来自于具有一定成长性、受惠战术支援以及基本面扶助带动的标的，举例：基本面谨慎增长、回购与分成统共不弱于传统高息金钱的互联网大厂；AI更正期间中从硬件到软件诈欺徐徐崛起的遥远增长契机；战术转向后带动盈利与基本面回升的行业：大阔绰、汽车、地产链；基本面或将迎来拐点的CXO（医药外包）与更正药龙头。

　　王士聪：比较市集当今热捧的红利策略，我相对看好TMT、新阔绰等成长行业。

　　王鑫晨：跟随流动性继续改善，访佛国内战术预期带来信心提振，港股科技优质公司投资契机相对突显，相对更热沈港股互联网的投资契机。

　　此外，半导体板块有望迎来一轮新的和善半导体周期。自2024年迎来弱复苏后，在AI以及新能源车等需求加持下2025年有望延续复苏，产业上行周期值得期待，龙头企业有望获取更大冲破。

　　热沈海表里不细目身分

　　中国基金报记者：后续影响港股走势的不细目身分或风险点还有哪些？

　　金潢：从历史来看，港股的估值及价钱走势会受到多重身分的影响。国际流动性方面，国际利率走势的不细目性对港股流动性的影响需要热沈。另外，港股市集为较典型的盈利驱动市集，因此行业间盈利能力的不对，将对后续走势有一定影响，需要热沈辩论板块的盈利预期变化情况。

　　赵宪成：一是要退缩特朗普潜在战术对港股组成的影响，可能包括对港股公司的禁投以及对中好意思生意的规则。二是好意思国的再通胀问题，要退缩好意思联储降息的不足预期，好意思债利率的推升。三是国内战术托底向好，不雅察经济数据即可。

　　王鑫晨：港股线路既要看国内的基本面，又要看国际市集的流动性。要是海表里资金关于经济基本面、好意思联储降息延后、地缘政事冲突等身分有所担忧，港股市集可能有所波动回调。同期港股市集一向有“风急浪大”、波动性大的特征，战术的落地传导到经济和企业事迹，也需要时候。

　　冉凌浩：影响港股走势的不细目身分主要为：一是中国宏不雅经济的情况，二是各人可能会发生的高影响力的地缘政事事件。

　　许廷全：2025年港股市集或靠近四大不细目性：一是好意思国新政府战术：如有超预期的关税、行业规则等战术，可能对市集神气带来一定影响。二是地缘政事风险：俄乌冲突及中东地缘摩擦对投资者神气和原材料价钱可能带来不同进程波动影响。三是货币战术变化：好意思国新政府举措若带来再通胀压力上扬，降息幅度或低于预期，进而影响新兴市集的国际资金流向与货币升贬。四是基本面扶助力度低于预期：若港股基本面扶助不足预期，可能影响后续外资回流信心。

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