中枢不雅点：偏多。本领上郑棉主力已在13200元隔邻构筑双底成型，当今已冲突颈线位；好意思棉如故出现了月线级别的反弹，收效冲突71好意思分颈线位和60日均线。下流纺企开机率如故升至8周高点，织厂开机率联接五周回升，下流运行原料采购，进行冬季服装订单备货。

现货销售：中性。轧花厂销售过程91.0%，与六年同期均值抓平。

新棉预期：中性偏多。中国新棉丰产行将落定，但增产的幅度可能不足市集预期，新疆总产量为560-570万吨傍边，世界总产量将在600-610万吨傍边。9月发布的USDA环球棉花供需报告对好意思棉产量再次进行了下修，环比调减3.97%，环球棉花产量环比调减26.6万吨。

好意思国植棉区天气情况：中性。最近一周约34%的好意思国棉花产区受到干早影响，低于前周的41%。

好意思棉收割过程：中性。最近一周好意思国棉花收割率为10%，略高于客岁同期及五年均值。

涉棉战术：中性。新增20万吨滑准税配额低于此前市集大量预期的40-80万吨配额量，市集如故消化。

下流产业链：中性偏多。纺企开机率创下8周以来新高，织布厂开机率联接五周回升且近期回升幅度扩大，纺企纱线折存天数如故从下降变抓稳，秋冬订单如故出现角落好转。

入口棉价差：中性。由于好意思棉大涨导致近日表里棉价差料理。

宏不雅情况：中性偏多。好意思联储9月议息会议超预期降息50BP，提振了市集心绪，四季度不息降息75BP的概率偏大。

一、行情总结

三季度郑棉主力呈现出急速下落再荡漾反弹的走势，近期反弹比拟澄澈。7月中旬-8月中旬，郑棉主力出现了急速下落，从14800元平台运行下落，一直跌到了13200元年内低点，这段下落催化成分为宏不雅偏弱，市集往复“衰竭预期”，加重成分为轧花厂后点价盘在13500-14000元这一区间运行集结点价。8月中旬之后郑棉主力在波及13200元之后飞快拉涨，并在反弹至13900元回补缺口竣事后再次在新棉丰产预期狠恶以及开秤价钱偏低的影响下走低，9月中旬郑棉主力再次探底13200元后，受多头进场以及好意思国和环球新年度棉花产量环比调低的催化，以及好意思联储降息50BP的刺激，飞快反弹，13200元处筑成双底，物化9月20日，已收效冲突13800元颈线位。

二、环球棉花供需面孔分析

2.1好意思棉优良率联接两周下降至年内新低

据外电9月19日音书，好意思国农业辖下属的首席经济学家办公室（OCE）当地时候周四把柄当日发布的好意思国早情监测图整理的好意思国农业旱情文献裸露，物化9月17日当周，约34%的好意思国棉花产区受到干早影响，低于前周的41%。

受飓风“弗朗辛”的影响，墨西哥湾沿岸地区的干早景色有所缓解，但大部分地区仍处于中度至重度干旱状态，同期一些地区还存在粘虫压力，不利于棉花滋长。好意思国农业部在每周作物滋长报告中公布称，物化2024年9月15日当周，好意思国棉花优良率为39%，较前一周下修1%，联接第二周下调，创本年以来新低。当周，好意思国棉花盛铃率为54%，高于客岁同期和五年均值。

2.2好意思棉收割过程略快于客岁同期

本年棉花举座收割过程略快于客岁同期，现存9个主产州如故运行收割。据好意思国农业部每周作物滋长报告，物化2024年9月15日当周，好意思国棉花收割率为10%，略高于客岁同期及五年均值。其中，德克萨斯州收割率达22%，亚利桑那州收割完成17%，均略快于客岁同期，后续抓续祥和主产区天气景色对收割过程的影响。

2.3好意思棉净空头仓位波及阶段高位

CFTC公布的最新周度抓仓报告裸露，截止9月10日当周，对冲基金及大型投契客抓有的棉花净空头仓位为46111手，较之前一周增多7957手，创阶段新高。多头抓仓为52919手，较之前一周减少468手，空头抓仓为99030手，较之前一周增多7489手。近期受飓风来袭的影响，担忧心绪支价止跌反弹，后续祥和USDA下调棉花产量预期对基金仓位的影响。

2.4好意思棉新作出口依然偏低

好意思棉周度净销售较之前一周略有增多，外汇交易但中国大陆需求依然低迷。据好意思国农业部周四公布的出口销售报告裸露，9月12日止当周，好意思国现时市集年度陆地棉出口销售净增10.68万包，下一年度棉花出口销售净增1.06万包出口销售共计净增11.74万包，环比增多1.12%。当周，好意思国棉花出口装船13万包，其中，对中国大陆出口装船1.47万包。

2.59月棉花供需报告利多影响抓续发酵

好意思国农业部9月棉花供需报告裸露，2024/25年度，中国棉花产量预期增多，好意思国、印度和巴基斯坦的棉花产量预期减少，导致环球棉花总产量环比减少了26.6万吨；环球棉消浮滥量环比减少了约10万吨，其中越南的消费量减少了4.4万吨，孟加拉国和土耳其分裂减少了2.2万吨；环球期末库存环比减少了24.4万吨，降至1665.4万吨。具体来看，好意思棉产量预估为315.9万吨，环比降幅3.97%；出口臆测下调至256.9，环比减少1.67%；库消比由8月的37.5%调低至33.9%。

三、国内棉花供需面孔分析

3.1多成分裸露下流运行好转

下流消费角落好转，纺企订单出现回暖，市集走货也运行好转，旺季特征运行清楚。跟着天气转凉，秋冬订单部分下达，带动前期减产企业开机率抓续回升。物化9月12日，主流地区纺企开机负荷为70.8%，环比增幅1.0%，升至8周高位，但举座仍低于客岁同期水平。纺纱厂纱线折存天数26.4天，环比减少0.1天，纺纱厂的纱线库存压力处于三年同期低位，最近一周库存天数抓稳也默示了下流订单的角落好转。由于中秋节后郑棉反弹幅渡过大，导致纺企即期利润骤降200元/吨。

3.2我国棉花8月入口量同比下滑

海关总署9月18日公布的数据裸露，中国8月棉花入口量为15万吨，同比下滑14.3%。1-8月累计入口量为215万吨，同比增多149.8%。中国8月棉纱线入口量为11万吨，同比减少43.2%。1-8月累计入口量为101万吨，同比减少1.5%。

3.3下流采购意愿普及，棉花工业库存拐点已现

截止2024年08月，中国国内棉花工业库存为84.92万吨，环比增多4.22万吨，刷新3年同期最高，位于历史同期较高水平。下流行将参加金九银十传统旺季，纺织企业采购意愿略有普及，逢低积极采购，棉花工业库存环比下降态势暂歇，抓续祥和下流原料补库情况。

2023/24年度参加尾声，8月国内市集资源量不息下降，纺织行业开机率仍显不足，但制品销售有所改善，对皮棉原料逢低积极采购，需求略有好转，营业库存环比不息下降，但仍高于客岁同期。截止2024年08月，中国国内棉花营业库存为214.68万吨，环比减少63.14万吨，高于客岁同期，位于历史平均水平。

四、后市瞻望

国内棉花市集：[需求端]纺企开机率创下8周以来新高，织布厂开机率联接五周回升且近期回升幅度扩大，纺企纱线折存天数如故从下降变抓稳，秋冬订单如故出现角落好转。[供给端]新疆各棉区的吐絮期滋长过程较往年偏快，新年度新花上市时候或提前至九月下旬，市集预测新疆总产量为560-570万吨傍边，世界总产量将在600-610万吨傍边，较上年度基本抓平或微幅增多，增产幅度略低于市集预期。

海外棉花市集：[需求端]量度9月USDA环球棉花供需报告对新年度好意思棉出口臆测不息调减1.67%。[供给端]好意思棉优良率联接两周下降如故创年内新低，9月USDA环球棉花供需报告将2024/25年度好意思棉产量环比调减3.97%，将环球棉花产量环比调减26.6万吨。

写稿日历：2024年9月20日

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