特斯拉股价暴跌的导火索包括销量利润双降、马斯克政事活动激发的抗议，以及投资者对其元气心灵散播的担忧。

周一，特斯拉(TSLA.O) 股价较历史最高价“腰斩”，一度跌超8% 。尽管如斯，围绕这家世界最具争议车企的估值争议仍在执续。这家电动车巨头的估值仍远超传统车企与科技巨头——撑执这种奇幻实际的，是马斯克形色的自动驾驶与东谈主形机器东谈主转变蓝图。

路透社对十余份投行论说的分析表示，特斯拉电动车业务孝顺近九成营收，却仅占其市值的不到四分之一。稀奇四分之三的估值委托于尚未已毕的自动驾驶开心——自2016年起，马斯克每年齐宣称“绝对自动驾驶来岁落地”，但于今未见内容冲突。

股价暴跌的导火索包括销量利润双降、马斯克政事活动激发的抗议（包括手脚特朗普高档照拂人推动政府大边界裁人），以及投资者对其元气心灵散播的担忧。尽管如斯，特斯拉市值仍比特朗普胜选时稀奇约650亿好意思元——荒谬于整个通用汽车的体量。

世界前九大车企车企前年总共销售4400万辆汽车，而特斯拉仅托付180万辆。投资者耐久押注昔时愿景而非当下盈利的形态正碰到质疑，摩根大通分析师布林克曼（Ryan Brinkman）在1月财报会后发出劝诫：“这些股票与基本面脱节还能执续多久？”

自动驾驶大转向

特斯拉2021年市值冲突1.2万亿好意思元的光芒缔造在Model 3/Y热销的坚实基础上。彼时马斯克开心2030年实现年产2000万辆电动车，近乎丰田现时销量的两倍。有关词前年4月路透社曝出特斯拉圮绝2.5万好意思元“Model 2”研发狡计后，叙事焦点转向自动驾驶出租车。

这一排向得胜劝服市集：尽管电动车销售停滞、利润下滑，特斯拉股价仍从前年4月低点反弹71%，并在特朗普胜选后数周内近乎翻倍。马斯克斥资2.5亿好意思元支执特朗普竞选，并出任其政府裁人与监管松捆首席照拂人。看多者以为特朗普将扫清自动驾驶监管贫穷，但实际是得克萨斯等州早已对特斯拉豁略大度——该州抑遏城市监管自动驾驶，马斯克开心6月在此推出收费机器东谈主出租车。

质疑声中的时期赌局

投资商议机构GLJ Research首席实行官约翰逊（Gordon Johnson）直言：“根底莫得任何时期贫穷阻难马斯克立即发布自动驾驶系统——除非这套系统根底未达商用步调。”特斯拉Autopilot与FSD系统已激发多起致命事故诉讼及联邦访问，尽管公司强调这些系统仍需驾驶员监控，配资门户马斯克永恒坚称“特斯拉时期将比东谈主类驾驶更安全”。

特斯拉中枢业务正碰到严峻挑战：自2020年Model Y后仅推出赛博皮卡一款新车，前年销量不及3.9万辆，远低于马斯克2025年25万辆的预计。靠近世界电动车需求放缓与中国廉价车型冲击（部分车型起售价低于1万好意思元），特斯拉不得不合Model 3/Y等老款车型降价促销。

欧洲市集销量骤降更突显政事风险——马斯克对极右翼势力的支执激发耗尽者抵制。而特朗普意见取消电动车补贴的政策，可能使特斯拉亏本数十亿好意思元收入，尽管马斯克宣称“竞争敌手将承受更大压力”。

以远期市盈率猜度，特斯拉估值是前25大车企平均值的约9倍，是比亚迪的约4倍——后者前年以420万辆销量（含混动车型）超越特斯拉成为世界电动车销冠，市值却不及特斯拉六分之一。

多头叙事仍占主导

特斯拉投资者Zacks投资惩办公司组合司理马尔伯里（Brian Mulberry）以为：“尽管马斯克的‘纵容科学家东谈主格’激发担忧，但他总能已毕时期开心。”主流投行模子将特斯拉市值拆解为五大板块：汽车业务（含充电作事）、动力业务，以及自动驾驶出租车、时期授权、东谈主形机器东谈主三大昔时业务。

摩根士丹利1月论说将39%估值归于自动驾驶订阅作事，好意思国银行模子赋予自动驾驶出租车50%权重，方舟投资更预计2029年特斯拉股价达2600好意思元，88%市值将来自机器东谈主出租车业务。方舟投资分析垄断基尼（Tasha Keeney）形色的蓝图是：“当打车成本低于私家车出行，东谈主类驾驶将透彻骤一火。”

比亚迪上月告示免费提供肖似特斯拉FSD的驾驶缓助系统（后者在华售价超8000好意思元），GLJ分析师约翰逊敏感指出：“这就是宣告自动驾驶时期毫无价值——既然咱们不错白送。”

天然特朗普可能推动无标的盘自动驾驶汽车划定，但各州路测监管权收尾其影响力。当今好意思国自动驾驶出租车市集由Alphabet旗下Waymo主导，其在洛杉矶、城运营数百辆无东谈主车。Waymo等竞争者选拔雷达+激光雷达的多重保险决议，与特斯拉纯视觉路子的低成本策略造成时期路子对决。

斯坦菲尔成本合鞭策谈主斯皮格尔（Mark Spiegel）作念空特斯拉的逻辑正在于此：“缺失雷达与激光雷达的纯视觉决议永远无法安全实现自动驾驶。”跟着6月得州机器东谈主出租车落地期限靠拢，这场关乎万亿好意思元估值的豪赌行将迎来泼辣考证。

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